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央行罕見定向降準,一篇文章讀懂全部影響 | 原子智庫

4月17日晚間,央行決定,從4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點;同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF。此次降準具體有哪些內容和影響呢?閱讀本文,以便于形成大致的判斷。


 

此次降準目的


 

當前,我國小微企業仍面臨融資難、融資貴的問題。為了加大對小微企業的支持力度,可以通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金,進一步增加銀行體系資金的穩定性,優化流動性結構,同時適當釋放增量資金。

 

具體來看:一是可以增加長期資金供應,銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少,有利于降低企業融資成本。二是釋放4000億元增量資金,增加了小微企業貸款的低成本資金來源。


 

此次降準背景

近日發布的《國務院印發關于落實重點工作部門分工的意見》提出,疏通貨幣政策傳導渠道,用好差別化準備金、差異化信貸等政策,引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區,更好服務實體經濟。

 

政府工作報告提出,穩健的貨幣政策保持中性,要松緊適度。多位專家認為,與2017年相比,今年取消M2和社會融資規模增速目標。這意味著,央行實施貨幣政策調控加快從數量型工具向價格型工具轉變,預計今年貨幣政策會更靈活。

 

貨幣政策取向不變

央行表示,此次降準釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動性調節工具的替代,而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優化流動性結構的同時,銀行體系流動性的總量基本沒有變化,保持中性。同時,還要看到,中國是發展中國家,為了防范金融風險,仍需保持相對較高的存款準備金率。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,保持流動性合理穩定,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

 

央行行長易綱的態度

在3月份的兩會上,新任央行行長易綱對貨幣政策走向進行了一番解答:

 

加息的問題還得以國內考慮為主,以我為主,具體要看經濟、物價等方面。我覺得還得再看一看。

 

對于是否有降準空間?易綱表示,要綜合研究,考慮方方面面。盡管當下我國外匯占款在持續減少,但應該說,流動性還是很正常的、穩定的。

 

從流動性角度來講,也要松緊適度,也要基本上穩定。我們看流動性方面,主要是看市場利率是不是平穩,整個的超額準備金水平是不是合適,各方面的指標是不是在合理的范圍內,這就是我們對“松緊適度”的考量。

 

定向降準仍有空間

在中國經濟轉型升級的關鍵時期,在供給側結構性改革取得實質性進展的當下,在國際經濟環境日趨復雜的背景下,定向降準這一貨幣調控“神器”年內仍有進一步實施的空間。從各部門的表態以及深化供給側結構性改革的需要看,今后一段時期內定向降準等政策仍將是央行主要使用的數量型調控工具,在此基礎上逐步向價格型調控轉型。

 

延伸閱讀


 

降準如何影響你的錢袋子?5大影響與你有關

 

降低銀行理財收益率

降準對銀行理財的可配置資產會產生重要影響,會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降,反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看,在降準啟動3個月之后的銀行理財收益率會出現顯著下降,1年平均降幅在1%左右。而如果未來降準持續展開,預計15年銀行理財收益率降幅也有望達到1%。

 

增加債券需求 債券利率將下行

降準對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下,降準后商業銀行自營賬戶增加的4000億資金未必會放貸款,但肯定會去買債券,債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產,而65%以上是標準化資產,其中債券類資產的占比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的,因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

 

P2P理財收益長期將走低

當前,P2P作為互聯網理財的一種重要形式,已經開始走進了百姓的“錢袋子”。而此次央行降準,會不會對P2P產生影響呢?部分業內人士認為,降準對開展個人信貸業務的P2P行業基本沒有影響。雖然降準帶來的流動性增加,以及傳導出的貨幣總量增加,或將降低社會整體融資成本,也將對網貸平臺收益率產生影響,但不太可能出現大幅下降的情況。體來看,雖然網貸行業收益率水平短期內不會明顯下跌,但長期預計仍將走低。

 

對股市是重大利好

業內人士表示,降準屬股市重大利好。次日早間(4月18日),金融股果然全線飄紅,銀行、證券、保險等股票均有較大幅上漲。考慮到2008年以來歷次降準后上證均高開低走甚至大跌,投資者需提防重復上演追高套牢的悲劇。例如今年2月4日央行公布降準消息后,第二天滬深股市反而雙雙收跌。

 

降準對樓市的影響

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱央行此次降準政策,顯然和很多市場預期不同,充分證明了當前宏觀經濟和產業經濟發展的特殊性。其邏輯在于,當前流動性不足的風險開始增加,從銀行體系的穩健運作,以及產業經濟的成本降低等角度出發,實際上都需要有類似降準的做法。類似做法自然是在當前資金面持續收緊的情況下,屬于“送春風”的效應。

 

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